08-10-2024 Consultoría Económica

Índice de Confianza del Consumidor – Agosto de 2024

Sobre el moderado optimismo de los consumidores

En agosto el Índice de Confianza del Consumidor (ICC) se ubicó en 55,8, manteniéndose así relativamente estable con respecto a la medición anterior y permaneciendo, por tanto, dentro de la zona de moderado optimismo. En términos interanuales, por su parte, el índice exhibió una mejora equivalente a 4,4 puntos.

Perspectiva bimestral. En el contraste con la medición previa (correspondiente a junio), la relativa estabilidad que mostró el ICC fue producto de los movimientos contrapuestos que exhibieron los tres subíndices. Por un lado, el relevamiento realizado en agosto arrojó un deterioro en torno a la situación personal y también a la situación del país. En el primer caso, el subíndice cayó 0,4 puntos, mientras que en el segundo el retroceso fue de 1,6 puntos. Por otro lado, y compensando lo anterior, se constató una mayor predisposición a la compra de bienes durables, subíndice que avanzó 1,7 puntos con respecto al registro anterior. 

Perspectiva interanual. Cambiando la óptica de comparación, la mejora interanual del ICC fue producto de un avance generalizado en las tres dimensiones que lo integran. En el caso de la situación personal, el incremento frente a igual mes del año anterior ascendió a 2,4 puntos, siendo el avance más modesto de los tres. En los otros dos casos, las variaciones interanuales fueron superiores: la mejora fue de 6,6 puntos para el subíndice que refleja la percepción sobre la situación del país y de 4,1 puntos para el que mide la inclinación por la compra de bienes durables.

¿Cuál fue el comportamiento al interior de cada subíndice?

Situación económica personal. Dentro de este subíndice, el leve deterioro señalado (0,4 puntos) fue consecuencia de un menor optimismo en torno a la situación actual (-0,4) y también respecto de la situación futura (-0,5). Por otra parte, la mejora acontecida en términos interanuales (2,4 puntos) fue reflejo de dos fuerzas contrapuestas, dado que empeoró la percepción sobre la situación actual (-0,2), pero mejoró la visión sobre las perspectivas a futuro (5,1). 

Situación económica del país. En este segundo pilar del ICC también se obtuvieron resultados contrapuestos según la base de comparación. Al contrastar con el dato previo, el retroceso estuvo explicado por un menor optimismo en torno a la situación a tres años (-3,5), que más que compensó el leve avance medido para la evaluación a 12 meses de plazo (0,2). Por el contrario, al comparar con agosto de 2023 el subíndice mejoró, jalonado por los avances registrados para los dos horizontes temporales que se consideran. En particular, este último relevamiento evidenció una mejora importante en la expectativa para el próximo año, con una mejora de 8,3 puntos.

Predisposición a la compra de bienes durables. En este último caso, y a diferencia de los dos anteriores, los resultados relevados en agosto indican mejoras desde los dos puntos de referencia temporales que son tenidos en cuenta. Tanto en el contraste con la medición anterior, como con la de agosto del año pasado, la mayor inclinación por la adquisición de este tipo de bienes fue mayor en el caso de los vehículos, aunque también se constató una mayor predisposición por los inmuebles. 

Otros indicadores de confianza económica

Complementando lo anterior, el resto de los indicadores elaborados para capturar los vaivenes en el sentir de los consumidores ofrecen un panorama mixto: las expectativas de desempleo cayeron, las de inflación aumentaron y las de ingreso también se incrementaron. En todos los casos, el signo de la variación fue el mismo para los dos puntos de comparación, es decir, para el contraste con el dato previo y también para el que toma en cuenta el registro correspondiente a agosto de 2023.

El ICC en su contexto

Precios y salarios. La variación mensual del IPC se ubicó en torno a 0,3% en agosto, unas décimas por debajo de lo previsto por los analistas relevados por el Banco Central del Uruguay. En términos interanuales la inflación se aceleró, situándose en 5,6%. El componente tendencial de los precios, recogido dentro de la inflación subyacente, también se moderó durante el mes pasado, ubicándose en el entorno de 4,7% según la medición del INE. Por otra parte, y dada la trayectoria reciente del tipo de cambio, es importante destacar que la inflación transable, que refleja la evolución de los precios que son sensibles a los movimientos del dólar y de los precios internacionales, se situó próxima a 3,5% medida en términos interanuales. Esto implicó un nuevo empuje para este componente, en línea con la depreciación que ha venido acumulando el peso uruguayo en los últimos meses.

En el frente salarial, los últimos datos llegan hasta julio y pautan un incremento del salario nominal (IMS) equivalente a 7,4% interanual. Descontando el efecto de los precios, el poder de compra (medido a partir del ISR) mejoró 1,8% con relación al mismomes del año anterior, impulsado principalmente por los salarios privados (2,4%).

Actividad económica. El PIB aumentó 3,8% interanual durante el segundo trimestre según los datos de Cuentas Nacionales difundidos por el BCU. El guarismo se situó por encima de lo anticipado por el Indicador Mensual de Actividad Económica, que sugería una expansión de 3,4% para ese período. Con esto, el crecimiento acumulado de la economía durante el primer semestre del año ascendió a 2,2% interanual. Por su parte, en términos trimestrales, la expansión durante el segundo trimestre ascendió a 2,0%, una vez que se depuran los efectos estacionales.

Desde la perspectiva de la oferta, las mayores expansiones correspondieron al sector Agropecuario y al sector de Energía, gas y agua, dada la reversión esperable de los efectos asociados a la sequía (en particular, la producción de energía hidráulica se incrementó y compensó el retroceso en el uso de energía térmica). El primer sector se expandió 22,6% con respecto al mismo período del año anterior, en tanto que el segundo exhibió un crecimiento de 30,4%. En conjunto, el desempeño de ambos aportó dos puntos porcentuales del crecimiento agregado observado durante el período. Con un avance más modesto, pero también con buen desempeño, destacó también el sector de Comercio, alojamiento y suministro de comidas y bebidas, que se expandió 4,5%. 

Desde la perspectiva de la demanda, el componente interno se contrajo entre abril y junio, impulsado por la “desacumulación de existencias” (granos de la mayor zafra de verano que comenzaron a exportarse), en contraste con lo sucedido con el componente externo. Por un lado, el gasto de los hogares creció 0,9% (destacándose el mayor gasto en bienes importados, como vehículos), en tanto el gasto público se expandió 4,4% (dado el mayor gasto en servicios de educación asociado a un “efecto calendario”). La inversión, por su parte, se mantuvo prácticamente incambiada. En el sentido opuesto, la demanda externa se expandió, dado que las exportaciones crecieron 14,4% y las importaciones se retrajeron 4,3% frente a igual período del año anterior.

Mercado de trabajo. En julio el mercado laboral mantuvo un relativo dinamismo y la tasa de empleo, al excluir los factores irregulares y estacionales, se situó en torno a 58,8%, nivel similar a los alcanzados durante el año 2015. En el caso de la tasa de actividad, el último dato no introdujo cambios significativos, manteniéndose en el entorno de 64,2%. La tasa de desempleo, por su parte, ascendió a 8,3%, alcanzando así a unas 157.200 personas. Cabe agregar que, en contraste con la dinámica de 2023, la creación de empleo en lo que va del año se dio principalmente en la órbita formal, como refleja el retroceso que comenzó a exhibir la tasa de no registro a la seguridad social (tras el repunte observado en 2023).

Combinando esta dimensión con la de los salarios, el ingreso promedio de los hogares se incrementó 2,8% interanual durante el segundo trimestre (medido en términos reales). La mediana de los ingresos, por otra parte, se mostró relativamente estable con un avance de apenas 0,1% durante el mismo período.

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